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（转自：传媒欣声）

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摘要

市场观点

上周传媒（申万）指数整体下跌1.81%，同期沪深300指数整体下跌0.45%，板块跑输沪深300指数1.36%，位列所有板块第15位。我们认为当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为哪吒带来的文化自信，需要锐度和配置并重；2023年是闭源通用大模型的爆发之年，看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。建议关注游戏板块如华通、恺英、巨人、电魂、完美、吉比特、盛天、富春等。

港股方面，上周恒生科技指数下跌2.03%。我们认为随着关税博弈节奏或趋缓，叠加业绩期结束，节后科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置，建议关注阿里、腾讯、快手、美团、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易等

投资建议

影视：本周互动影游《情感反诈模拟器》Steam热度较高，暑期档预计仍有pipeline待上线（《完蛋2》定档7/17），关注产业链催化，建议关注欢瑞世纪（完蛋2主投方）、上影等。另一方面，电影暑期档进行中，关注大盘表现，建议关注猫眼/万达/上影等。

游戏：完美世界旗下《异环》周末公布2测前瞻，包含新内容+开放世界要素&玩法填充+优化+移动端+抽卡系统，关注26号正式启动后表现。核心产品高频数据趋势维持，巨人网络旗下《超自然行动组》免费榜维持5-10名附件震荡，吉比特旗下《道友来挖宝》小程序畅销榜维持5-8名震荡；看好本轮产品周期释放带来的中腰部游戏公司基本面弹性，建议关注巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界等。

IP&AI：长线看好IP衍生品及AI高成长方向，短期关注IP衍生产品上新节奏&市场跟踪，以及AI应用落地与商业化进展。长线推荐阿里影业、浙数文化（维权），建议关注奥飞娱乐、上影等。

出版：优质配置方向，看好教育出版红利属性+积极布局AI教育等贡献向上弹性，重点关注中原传媒，建议关注南方/山东/长江/中南/凤凰等。

互联网：核心资产建议关注AI产业链，重点关注阿里巴巴：当前位置仅对应电商9X PE，云2X PS；阿里云是国内云逻辑兑现度最高的大厂之一，Q2云大厂调用量高频数据维持增长态势，依然看好阿里云的竞争卡位和业绩释放。电商618天猫剔除退款后GMV同比增长10%，为三年来最高。此外关注腾讯（有入口流量优势，底模持续迭代走差异化方向和应用结合路线，关注后续微信Agent；老产品《王者荣耀》、《和平精英》等高景气度，新产品《三角洲行动》表现超预期带动基本盘稳健），快手/美团/美图建议逢低布局。

风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。

目录

01

上周市场表现回顾：下跌1.81%

（一）上周传媒（申万）指数整体下跌1.81%

上周传媒（申万）指数整体下跌1.81%，同期沪深300指数整体下跌0.45%，板块跑输沪深300指数1.36%，位列所有板块第15位。

从个股看，联建光电（51.6%）/华录百纳（15.67%）/时代出版（12.78%）/世纪华通（11.68%）/慈文传媒（10.08%）领涨。粤传媒（-17.77%）/元隆雅图（-16.65%）/川网传媒（-14.53%）/奥飞娱乐（-13.35%）/广博股份（-13.32%）领跌。

本周港股互联网科技板块涨跌幅：金山软件（10.94%）/华虹半导体（10.27%）/众安在线（4.81%）/小米集团-W（4.04%）/舜宇光学科技（2.68%）领涨。同程旅行（-16.08%）/东方甄选（-8.11%）/理想汽车-W（-7.1%）/美团-W（-6.95%）/阿里健康（-5.87%）领跌。

（二）游戏市场

根据图表数据，2025年6月14日至2025年6月20日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品持续占据主导地位，《王者荣耀》、《和平精英》稳居前五（大多数时间均居榜首），《金铲铲之战》、《穿越火线-枪战王者》、《三角洲行动》长期位居中上游，《地下城与勇士：起源》《火影忍者》高频上榜，《胜利女神》快速提升，跻身榜单前十。网易系产品紧随其后，《梦幻西游》稳居前列，《蛋仔派对》、《第五人格》与新游《燕云十六声》在榜单中尾部探索突破。受益于5.7版本在6月18日上线，米哈游旗下《原神》排名快速跻身第一。其他厂商方面，《无尽冬日》、《三国：谋定天下》稳定靠前、《恋与深空》版本更新后排名快速提升，《永远的蔚蓝星球》、《向僵尸开炮》、《杖剑传说》等表现亮眼。

新游方面，Flamebait Games制作的Steam移植游戏《饥饿派画家2：迷失》将于6月27日正式上线，腾讯旗下的《异人之下》将于6月26日开启测试。完美世界旗下幻塔工作室新作《异环》将于6月27日开启移动端+PC双端测试。

（三）电影市场

1、2025年大盘复苏实时进度条

根据猫眼专业版，截至6月20日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）256.10亿元，观影总人次6.18亿人；2019年同期电影票房为275.95亿，观影总人次为7.65亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约93%，观影人次已恢复约81%。

2、一周票房市场总览

根据艺恩APP周数据，6月16日-6月20日(周一到周五）整体票房1.67亿元（不含服务费）；2025第24周观影人次共450万人；平均票价37元。

3、上周上映影片表现

根据艺恩APP票房排名，2025.6.16-2025.6.20（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《酱园弄·悬案》、《新·驯龙高手》、《分手清单》、《碟中谍8:最终清算》、《时间之子》，五部影片票房（不含服务费）分别4350万/4015万/2265万/1794万/1219万，当周票房比例分别26.1%/24.1%/13.6%/10.8%/7.3%。

4、待上映影片统计

根据猫眼专业版，2025.6.22-2025.6.29待上映的重点影片包括《名侦探柯南：独眼的残像》、《F1：狂飙飞车》、《地球特派员》、《蜡笔小新：大人王国的反击》、《人生会议》、《当哒当：邪视》等。

02

行业重要新闻与重点公司公告

1. 行业重要新闻

【互联网】腾讯微信上线“短剧”小程序，有望推进短剧行业“精品内容+流量变现”

6月19日，腾讯再推出一款短剧小程序“短剧”，名字简单直接，主打免费模式。该小程序设有口碑榜、总榜、飙升榜、推荐等栏目。短剧小程序采用免费模式，在内容方面，“短剧”小程序内作品并非完全来自腾讯，更像是整合了微信平台多数短剧小程序内的短剧。如短剧小程序口碑榜第一名《不二臣》来源为“视趣视界”、第二名《家里家外》来源为“纯洁剧场”、第八名《今生有你》来源为“天星剧场”。同时，“短剧”小程序还支持生成海报分享短剧。（DataEye短剧观察公众号）

【IP谷子】泡泡玛特宣布旗下独立珠宝品牌popop正式落地营业

泡泡玛特宣布旗下独立珠宝品牌popop北京首家正式门店已于6月14日在北京国贸商城开启营业。popop北京门店内最贵产品是一条纯金项链，售价达1.98万元，整体货重9.04g，金重8.65g。此外还有一条售价1.08万元的手链。店员介绍，两款产品单价较高，是因为采用18k纯金打造，中间串着的是天然珍珠。而店内其他饰品材质多为S925银，黄金饰品也仅是表层镀金，内部仍是S925银。

目前北京门店货量充足，但包括LABUBU、Hirono、MOLLY在内的三个爆款系列已经出现断货情况，尤其是LABUBU手链即将售罄。对比同材质产品，popop饰品溢价明显，但消费者接受度较高，女性用户超80%。（第一财经）

【IP谷子】人民日报撰文《盲卡盲盒哪能“无拘无束”》

6月20日，人民日报撰文《盲卡盲盒哪能“无拘无束”（民生探针）》，针对当下尤其未成年人当中的“盲盒热”现象进行了评述，指出：相关部门应当给盲卡盲盒出台严格的规章制度，加强对未成年人的保护。”专家表示，“可以借鉴《盲盒经营行为规范指引（试行）》禁止向8岁以下未成年人销售，8岁以上的需监护人同意。同时设置金额限制，避免天价盲卡。明确概率公示，不得虚假宣传。”细化盲卡、盲盒监管规则，增设技术监管条款。要求线上平台实施“实名认证+人脸识别+监护人二次验证”三重验证机制，禁止未通过年龄核验的未成年人账户进行交易。线下实体店则应设立“未成年人专区”，同时对违规商家处以高额罚款。同时需建立市场监管、网信、教育等部门的联合执法机制，运用大数据分析识别异常交易，对虚假宣传、诱导消费等违法行为开展专项整治。（人民日报）

【互联网】京东拟发力进入酒旅行业，互联网竞争格局添变数

6月17日，京东集团创始人、董事局主席刘强东出现在位于北京亦庄的京东总部，在与第一财经等媒体的交流中，分享了京东进军外卖、酒旅等领域背后的思考，他还谈到了京东创新业务及稳定币、国际化的最新进展。刘强东表示，京东集团保持每隔三年会有一个新的商业模式出来，但最近这五年，京东没有任何新的东西，很遗憾。他透露，未来每年都会有一个创新业务推出，目前已经有包括稳定币在内的6个创新业务在做。对于进军外卖，京东集团的核心是供应链。刘强东透露，自己在进军外卖领域前，请了王兴、姚劲波和程维吃饭。刘强东强调，外卖市场很大，再过一个月之后，京东外卖很快就会出现一个跟美团完全不同的商业模式，也期待这种商业模式能够彻底解决食品安全问题，而且能让消费者买到高性价比且安全的食品。对于京东进军酒旅餐饮领域，刘强东表示目的是希望通过供应链将这些行业的成本降到20%，降到原来的2/3，能够为酒店餐饮提供一个新通路。他还谈及国际化，称京东的国际业务不走跨境电商的模式，战略是本地电商，本地建团队。“我们已经拥有超过2000名员工，在本地采购、本地发货，只卖有品牌的货”。（第一财经）

2、公司公告

【人民网】人民网股份有限公司关于公司董事离任暨增补董事的公告

人民网股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于2025年6月17日收到了董事吴天红女士的书面辞职报告。吴天红女士因工作变动原因，现辞去公司董事、董事会审计委员会委员及薪酬与考核委员会委员等在公司所任的一切职务。根据《公司法》《公司章程》的有关规定，吴天红女士的辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数，不会影响公司董事会正常运作，辞职报告自送达董事会时生效。截至本公告披露日，吴天红女士未持有公司股票。

2025年6月17日，公司董事会收到《环球时报》社有限公司出具的《关于提议增加人民网股份有限公司2024年年度股东大会临时提案的函》，提议将选举徐波女士为董事会非独立董事事项作为临时提案，提交公司2024年年度股东大会审议。公司于2025年6月18日召开第五届董事会第十七次会议，经公司董事会核查，《环球时报》社有限公司现持有公司8.12%股份，具备提交股东大会临时提案的股东资格。本次提案内容属于股东大会职权范围，有明确议题和具体决议事项，提案程序符合《公司法》《公司章程》等相关规定，同意提名徐波女士（简历附后）为第五届董事会非独立董事候选人，以临时提案的形式提交公司2024年年度股东大会审议。

【百纳千成】关于签署日常经营重大合同的公告

结合前期的项目合作，公司与芒果影视文化有限公司（以下简称“芒果影视”）达成了系列合作和合同，公司将投资摄制的影视剧向芒果影视做出协议约定的授权，使芒果影视能够在授权期限内获得相应授权并按协议约定行使相关权利，并于近日签署了《专有许可使用合作协议》。本次签署合同的金额合计总价为3.72亿元，占公司2024年度经审计主营业务收入的50.65%。上述合同为公司日常经营合同，公司已经依据内部管理制度的规定履行了相应的审批程序，本次合同签署无需公司董事会及股东大会审。

03

风险提示

传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。

法律声明

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